美西时间11月4日，据CNBC报道，摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师席茨(Andrew Sheets)利用历史估值分析预测，未来10年，传统的投资者投资组合(由60%的股票和40%的债券组成)的回报率仅为4.1%。而标准普尔500指数过去10年的年回报率为13.8%。摩根策略师说，估值“在决定投资者未来5年或10年的投资经验方面，比其他任何变量都要准确得多”。
在如此低的投资组合回报率之前，中国股市经历了10年的大规模倍数扩张，随着央行放松货币政策以刺激经济增长，大量资金涌入固定收益市场。




据报道，美西时间11月4日周一，道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)创下历史新高，今年以来的涨幅接近18%。但就在市场一片喜庆的情况下，摩根士丹利(Morgan Stanley)向投资者传达了一个警告信息:不要指望未来10年的回报率会接近这个水平。

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，未来10年可能是股票和债券的惨淡10年。

据摩根士丹利(Morgan Stanley)首席跨资产策略师席茨(Andrew Sheets)预测，未来10年，由60%的股票和40%的债券组成的传统投资者投资组合的回报率将只有4.1%。这将接近60-40组合过去20年最低的10年期滚动投资。如果再往后看，预期回报率只有4%(从1950年开始的10年滚动周期)才会达到如此低的水平，这种情况也很罕见。

为什么这么低?
如此低的投资组合回报率，可能是在股市经历了10年的大规模倍数扩张丶以及随着各国央行放松货币政策以刺激经济增长，大量资金涌入债市之后出现的。这些措施导致了有记录以来第二长的股市牛市。牛市已经有十多年的历史了。在此期间，标准普尔500指数的年回报率超过了13.8%。不过，在未来，由于估值接近历史高点，可能很难获得强劲的回报。

估价是准确的预报员
摩根策略师表示，估值“在决定投资者未来5年或10年的投资经验方面，比其他任何变量都要准确得多”。“目前来看，这种经历颇具挑战性。”

标准普尔500指数的往绩市盈率(Wall Street’s preferred valuation ratio)已经从本世纪初的16.9升至19.6。近年来，这一比例也一直保持在接近20的水平，市场专家认为这一水平有所提高。

自2010年以来，债券市场也一直火爆。基准的10年期美国国债收益率从2010年初的约3.8%跌至约1.77%，进而推高了价格。跟踪较长期美国国债表现的iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)同期的回报率超过100%。TLT今年上涨了14%。

这些高估值在一定程度上是中国央行在金融危机后采取措施重振经济增长的副产品。危机过后，美联储将利率降至零，并推出了三项资产购买计划(量化宽松)。包括欧洲央行(European central Bank)和日本央行(Bank of Japan)在内的其他央行也使用了模拟工具来提振经济。

如何解救?
摩根策略师Sheets承认，未来10年，各国央行可能会再次将投资者从低回报中“解救出来”，但他指出，“这些价格上涨只是将更多的未来回报拉向了现在。”这对今天的资产所有者来说是件好事，尤其是那些即将退休的人。对于那些试图储蓄丶投资或管理未来的人来说，这就没那么好了。”

对于那些寻求未来10年前景更为乐观的投资产品的投资者来说，投资报告建议购买英国股票和新兴市场的硬通货债券。英国股市“与全球市场相比存在历史性的巨大折让”，而且“与历史相比，几乎没有迹象表明收益过高或利润率上升”。Sheets指出，新兴市场债券的长期回报率与其他“波动性类似”的类似资产类似。



原创稿件，未获许可不得转载，切勿侵权。